在亞洲家族辦公室這個低調的世界裏，世代財富遇上急速演變的全球格局。最近一場閉門聚會，正是要拆解那些將定義未來的策略。
在這個專屬論壇之內，來自十多家領先家族辦公室的持有人與高層，一同探討機構化的迫切性、聯合交易的力量，以及在日益複雜多變的世界中把握投資機會的微妙分寸。
這場閉門聚會，是我們為家族辦公室建立知識社群的嘗試，也是我們「賦能財富管理」使命的一部分。
在多年的業務之中，我們發現許多家族辦公室的營運規模仍然偏低，Canopy 希望以科技與網絡改變這一點。與其他家族辦公室及投資活動不同，這次活動的形式把思想、知識與資訊的交流放在人脈建立之前。
參與者涵蓋 NF Trinity 這類專職單一家族辦公室（SFO）、由持有人親自營運的單一家族辦公室、會員制的多家族辦公室（MFO），以及外部多家族辦公室。
Nan Fung Trinity 的演變
Nan Fung Trinity（NF Trinity）的演變，正好示範了如何從傳統營運模式轉型為機構化、全球化的投資平台。集團源自 Nan Fung Group 在 1954 年的紡織製造業務，並於 1965 年策略性地拓展至房地產開發。
2019 年，NF Trinity 正式成立為獨立的金融部門，標誌着機構化的關鍵轉折，由管理合夥人兼首席投資總監 Helen Zhu 領導——她曾任職 BlackRock 與 Goldman Sachs，擁有超過二十年經驗。
NF Trinity 的團隊已擴展至 40 多位專業人員，按專長分為公開市場（按行業劃分的股票團隊）、私募市場與大數據分析等組別。值得注意的是，NF Trinity 自建大數據團隊與技術基礎設施，反映出以核心能力為優先的機構化策略。
NF Trinity 的全球化策略，透過跨司法管轄區的資產配置與跨行業協同效應，重新定義了家族辦公室的範式。其投資組合橫跨多個全球市場，涵蓋股票、固定收益、私募市場基金、直接投資與共同投資。
家族辦公室機構化的興起
近年來外部與內部環境都更為複雜，愈來愈多家族辦公室意識到走向機構化的需要，重點放在專業團隊的建立與系統化的財富管理方法。這種轉變，反映出業界對結構化、可持續財富管理實務的更廣泛期望。
家族辦公室在機構化過程中經歷的關鍵一步，是把家族的價值觀與目標納入家族辦公室的授權範圍，並在營運中取得平衡。家族成員的興趣可能不時改變，但專業團隊需要一個一致的方向去執行長期投資策略。
部分家族辦公室把慈善——尤其是醫療健康領域——納入投資策略的一環。這突顯了家族辦公室回饋社會、為後代規劃的角色。
一些較年輕的家族辦公室問到：把資金配置給幾家 GP，與把財富管理交託給 SFO 或 MFO，究竟有何分別？試過不同模式的資深家族辦公室分享了他們的經驗。根本分別在於心態與激勵機制。
普通合夥人（GP） 專注於跑贏基準與同業，往往以高回報為先，藉此吸引投資者、維持聲譽。這種做法在傳統基金管理中很常見，表現以行業平均值為衡量標準。GP 同時有動機擴大管理資產規模，因此其授權範圍是為吸引更多 LP 而設計，未必與財富保值完全一致。
家族辦公室（FO） 則相反，把財富保值放在高回報之前。他們可以自行設定授權範圍，這既是優勢也是弱點：靈活性容許度身訂造的投資策略，但若管理不當，方向也可能變得不明確。
與 GP／管理人不同，家族辦公室的授權範圍不只在於對標基準，還包括財富保值。這在亞洲尤其明顯，因為許多持有人仍在經營自己的生意，因此希望藉家族辦公室平衡整體風險水平。一位與會者用大白話總結：「不要虧錢。」
家族辦公室之間的協作趨勢
美國與亞洲家族辦公室的資訊落差： 美國家族辦公室有時能以平均低 5% 的價格取得交易機會，突顯了交易中的資訊與門路落差。這道落差說明了加強協作與知識共享、拉平競爭環境的必要。
家族辦公室之間的交易共享： 亞洲家族辦公室如今更願意分享交易資訊，因為好處大於代價。這樣做，家族辦公室可以從私人銀行等傳統渠道獲得更豐富、更多元的交易流，並借助其他家族辦公室在不同領域的專長，令盡職審查更有效率；聯合交易也可能讓他們爭取到更好的條款。
這個趨勢也推翻了「亞洲投資者只靠信任關係」的誤解；事實上，他們正積極物色頂尖的基金管理人。
另一面，是維繫這個網絡所需的精力與時間。許多家族辦公室在大方向上或許有相近的投資胃納，但細節上仍有分別——例如同樣是醫療健康行業，有的家族辦公室對生物科技有興趣，有的看早期項目，有的關注藥物，因此協調一宗聯合交易所需的功夫，可能比預期更多。
這種協作能幫助家族辦公室爭取更好的交易條款、更有效地管理風險，也突顯了人脈與資訊共享在爭取有利投資機會上的重要。
本着這種精神，我們也談到一些投資方向：
生物科技與醫療健康： 這些板塊正受到關注，在亞洲家族辦公室之間尤其如此。對生物科技的重視，反映了人口結構變化與技術進步所帶動的、對醫療健康投資的更廣泛興趣。
科技與私募股權： 以科技為導向的私募股權投資在亞洲極受歡迎，77% 的私募股權投資集中於科技公司。這個趨勢說明了區內對創新型、增長型投資的胃納。
雖然討論多數圍繞家族辦公室的治理與營運，但由於在場有幾家頂尖的中國家族辦公室，中國投資自然也成為話題之一。我亦藉此機會，結合我的 baiguan.news 項目分享了對中國的看法。
席間我們探討了宏觀趨勢，特別是中國。家族辦公室在中國的投資處境，與外國機構投資者的經歷相似，既有挑戰也有機會。
在我的電子報 www.baiguan.news 中，我們討論過這些不斷演變的動態與關鍵考量，包括成功所需的資源。許多家族辦公室正策略性地佈局，透過基金取得間接風險承擔，或以長線策略應對這個市場。
這次聚會得出的洞察，突顯了現代家族辦公室主動適應與策略性協作的關鍵重要性。我們會繼續促成這些重要對話，目標是讓我們的社群掌握所需的知識與人脈，在這個急速變化、機會空前的時代，不只守住財富，更能推動財富增長。
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